申宝证券【沥青日报】BU价格维持高位震荡，炼厂计划排产维持低位

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　　来源：能源研发中心

　　日报观点

　　【1】期货盘面：3月31日国内收盘，BU 2606主力合约日内震荡走低。收盘价4512，较上个交易日收盘价环比下跌1.5%。盘中最高触及4630，最低4440。04近月合约环比下跌1.63%。

　　【2】现货基本面：截止3月31日下午14；00，隆众调研统计的重交沥青山东地区市场价4420元/吨，环比持平；华东地区市场价4710元/吨，环比下跌1.9%；华北地区市场价4450元/吨，环比持平。华南地区市场价4580元/吨，环比上涨0.22%。西南地区市场价4750元/吨，环比持平。

　　今日盘面震荡走低，美国总统特朗普称即使霍尔木兹海峡关闭也愿结束战争；伊朗议会批准对霍尔木兹海峡征收通行费的法案。美伊战局出现边际缓和迹象给与市场情绪降温，但实际上双边索求的主要诉求还是存在很大分歧，两边战局继续延续反复的可能性大。美军仍在为武力夺取、转移伊朗轴浓缩库存进行演练。对于霍尔木兹海峡通行情况来看，尽管伊朗实施征收通行付费法案，但截至当下，实际船只通行量仍比较低。

　　沥青整体维持高位震荡。上周沥青社会库存有所累积，关注其是否突破2025年均值线水平。基本面上依旧维持原料偏紧预期下价格高位支撑，现货炼厂端选择停产/降负等手段使得供应下降明显，产能利用率下滑明显，贸易商心态上惜售为主。主营炼厂间歇停产，地炼企业受限于原料成本高位停产。目前沥青价格普遍处于有价无市状态，下游接收价格能力弱，普遍观望情绪浓厚。价格的推涨更多是地缘的推动作用。但目前来看，美伊战争持续性概率高，冲突或有进一步升级迹象，随着4月份之后铺路刚需一旦启动，届时下游买家将不得不承担高价接盘。

　　【3】展望及策略：短期来看，战争风险下，原油原料供应偏紧预期，成品油保供行为下，沥青仍以震荡偏强看待。考虑到安全机制，可选择相关月差套利，重点关注4-6反套；6-9正套均可，也即空头蝶式套利。